唐双宁：中国外储应控制在1.3万亿美元以下

　　光大集团董事长唐双宁4月23日在第七届中国金融专家年会上发表演讲表示，当前中国经济上方倒悬着三把“金融达摩克利斯之剑”：一把是通胀，一把是外储，一把是金融风险。

　　去年以来，CPI逐季上升，3月份已高达5.4%，通胀已成为经济运行的主要矛盾。唐双宁认为，对严重的通胀现在应该采取“宁可信其有不可信其无”的态度，要打提前量，货币政策要适当调整。他提出两种选择，一是名存实调，“稳健货币政策”的名义暂时不变，实际收紧；二是立即调为“适度从紧”。他个人倾向于第一种选择。

　　由于干部体制、银行体制和财政体制决定将产生强烈的倒逼效应，中国的“适度宽松”政策执行起来难以有度。因此，今后稳健、适度从紧两种模式应是中国货币政策的常态选择。

　　央行最新数据显示，今年3月末，中国外汇储备余额已达30447亿美元。对此，唐双宁指出，中国的外汇储备应控制在8000亿至1.3万亿美元之间。

　　他对此做了具体分析：第一，偿付外债。中国外债余额大约为5000多亿美元，其中短期外债3700亿美元。即使对外债保持100%的偿付准备，5000亿美元足矣。第二，应对出口。按惯例一般保持相当于3个月进口额的储备。考虑到政策调整和突发事件等因素，再宽算3个月进口额的储备，则需6600亿美元。第三，支付外资收益。目前中国的外资投资约为1万多亿美元，按10%的利润汇出境外，则约需1000亿美元。所以保持8000亿-1.3万亿美元的外储足矣。

　　他还建议，可按五路分流外储。一是补充国有资本，二是购买战略资源，三是扩大海外投资，四是发行外国债券，五是鼓励民间持汇。

　　唐双宁指出，近两年来，中国投放信贷高达18万亿，日渐上升的通胀、频繁加大的宏观调控力度，存在引发银行信用风险的可能，宏观有变时首先受冲击的将是中小银行。银行业防范风险的五道防线：内部控制，行业自律，政府监管，社会监督和存款保险，有些还没建立，有些需要加固，现在到了该建立和加固的时候了。

　　唐双宁还提出，应对金融衍生品进行五级分类监管。按照远离基础产品(真实交易)的程度将金融衍生品分为五个类别：第一类是利率掉期、外汇掉期等具有真实交易背景的衍生品；第二类是期权、期货等兼具套期保值和投机功能的基本衍生品；第三类是信用违约掉期、结构性产品等多种市场因子模型化后的高级衍生品；第四类是担保债务凭证(CDO)等资产证券化产品和有对冲性质的基金等缺乏真实交易背景、为交易而交易的衍生品，特别是合成式、非现金交割的衍生品；第五类是杠杆倍数畸高、赌博倾向明显的高危性衍生品。

　　他建议，在监管中，对于第一类金融衍生品可视为“正常类”，监管部门通过数据统计和信息汇总，掌握情况即可；第二类可视为“关注类”，若在交易所交易，则依靠保证金制度和交易流程予以规范；若在场外交易，则需要监管部门通过统计报表汇总相关表外科目，并且要求金融机构逐日盯市计算市场风险敞口；第三类可视为“高度关注类”，监管部门应要求金融机构在不同目的的账户间设立“防火墙”，并定期报告风险。第四类可视为“限制类”，监管部门应设置杠杆倍数的最高限值；第五类则应视为“禁止类”，待认识充分后再考虑开禁。